Ningún evento reciente provocó una montaña rusa tan loca en el mercado bursátil como la pandemia de 2020. A pesar de pérdidas de hasta un 40% en algunas industrias, muchos mercados se han recuperado por completo e incluso han alcanzado nuevos récords, específicamente las acciones de internet y tecnología.
Sin embargo, un segmento clave tanto del DJIA como del S&P 500, que incluye las acciones de bancos y petroleras, ha pasado unos meses difíciles y aún se encuentra por debajo de los máximos de febrero. Aun así, la reciente adquisición de Chevron podría traer buenas noticias.
¿Qué significa la adquisición de $5 mil millones de Chevron para la industria petrolera?
La reciente compra de Noble Energy por parte de Chevron, pagada totalmente en acciones, es una señal positiva para la industria petrolera y sugiere una recuperación general del mercado y un aumento de la demanda.
La adquisición de Chevron significa muchísimo tanto para la empresa como para el mercado en general. Lea a continuación los detalles del acuerdo, lo que implica para la industria petrolera y también lo que advierten los escépticos y los inversionistas bajistas (‘bears’).
La compra de Noble Energy por $5 mil millones de Chevron
Andrew Wolstenholm escribió un informe en 2009 titulado “Never Waste a Good Crisis” (Nunca desperdicie una buena crisis). Ante una recesión, cifras récord de desempleo y una trágica pandemia, estas palabras suenan insensibles, pero son tan ciertas hoy como lo eran en 2009.
De hecho, dadas las tasas de interés en mínimos históricos y la caída de los ingresos, este es el momento ideal para que las grandes empresas con montones de efectivo adquieran activos subvaluados.
En una transacción pagada totalmente en acciones, Chevron (una de las empresas de energía más grandes del mundo) adquirió Noble Energy por $5 mil millones. Chevron también asumió los $8 mil millones de deuda que Noble Energy acumuló a lo largo de los años, con lo que valuó toda la transacción en $13 mil millones.
La oferta valoró a Noble en unos tranquilos $10.38 por acción, una cifra significativamente mayor que los mínimos de marzo de $3.02 y una prima del 7.5% respecto al cierre del 17 de julio, tres días antes del anuncio.
Esta compra es el mayor acuerdo petrolero desde el inicio de la pandemia y el mayor acuerdo energético de EE. UU. de 2020, lo cual la mayoría de los analistas considera una buena señal. Fue un triunfo muy necesario para Chevron, considerando que antes perdió una guerra de ofertas por Anadarko Petroleum frente a Occidental Petroleum. Por supuesto, recibir una compensación por ruptura de 1 mil millones de dólares no parece una pérdida tan grande.
¿Son buenas noticias para Chevron?
Los futuros del petróleo crudo cayeron por debajo de cero, hasta cifras negativas de dos dígitos, en mayo, debido a una falta total de demanda, buques tanque inmovilizados y prácticamente ninguna perforación ni fracturación en marcha. Las acciones de Chevron (CVX) también sufrieron un fuerte golpe y les ha costado recuperarse hasta los máximos de enero de $121.43. Dicho esto,
Chevron fue fundada en 1879 y desde entonces ha crecido hasta convertirse en una empresa de 200 mil millones de dólares (capitalización de mercado actual de $168.27 mil millones) con enormes cantidades de efectivo y activos. Entre sus muchas adquisiciones a lo largo de los años, incluidas Texaco y Atlas Energy, la compra de Noble Energy encaja perfectamente en su prestigioso portafolio.
Es cierto que Noble Energy ha acumulado grandes cantidades de deuda en comparación con sus ingresos anuales, pero también es una compra inteligente para Chevron y un gran negocio para los resultados del gigante petrolero. Estas son las razones por las que Chevron gana en grande:
– Compra de reservas probadas a bajo costo: Chevron adquiere las grandes reservas petroleras de Noble Energy a solo $5 por barril de petróleo equivalente. Esto sumará un 18% a las reservas probadas de petróleo y gas de Chevron al cierre de 2019.
– Aporta superficie con riesgo reducido en la cuenca DJ y 92,000 acres en la cuenca Pérmica: Esto amplía la presencia de Chevron en EE. UU., específicamente en Colorado, Texas y Nuevo México.
– Ahorros anuales de costos de $300 millones: Una parte importante del acuerdo es que Chevron obtiene alrededor de $300 millones en sinergias antes de impuestos por ahorros relacionados con costos.
– Posición fortalecida en Medio Oriente, África y el Mediterráneo Oriental: Chevron también recibe los activos costa afuera de Noble Energy en Israel y desarrollos menores en Guinea Ecuatorial.
Los activos de alta calidad a bajo costo significan mucho para Chevron y probablemente impulsarán a la empresa a nuevos máximos en el futuro cercano. Dicho esto, Noble Energy también salió bien librada del trato. Además de ser rescatada en un mercado que de otro modo sería incierto, los accionistas de Noble serán dueños de aproximadamente el 3% de las acciones de la empresa combinada. ¡Todos ganan!
¿Es una buena señal para los mercados?
La industria petrolera ha sido duramente golpeada y, a pesar del levantamiento de las restricciones por el confinamiento, una recuperación notable de los patrones de tráfico y los acuerdos alcanzados entre la OPEP y sus aliados, los futuros del crudo rondan los $40 por barril y no parece haber ninguna señal de crecimiento a corto plazo. Aun así, esta compra es la única de su tipo desde la pandemia y, al menos, establece una referencia para futuras adquisiciones en la ola de recuperación de 2020.
Otras grandes empresas de energía deberían tomar nota del balance flexible y las altas reservas de efectivo de Chevron, e intentar buscar empresas similares, subvaluadas y con muchos activos, para adquirirlas o fusionarse con ellas. Con las tasas de interés que seguirán bajas en el futuro previsible, no sorprendería ver cada vez más acuerdos de este tipo.
Aun así, varios inversionistas bajistas y escépticos siguen dudando de la industria petrolera, de los mercados en general e incluso del acuerdo Chevron-Noble. El argumento principal es que una sola compra de $5 mil millones no bastará para impulsar a CVX ni mejorar los resultados de Chevron, y no da tiempo suficiente para tener algún impacto importante en las ganancias de Chevron a finales de esta semana. Además, muchos siguen con perspectiva bajista sobre los futuros del crudo, ya que al precio por barril le cuesta superar los $41-$42. Con el transporte aéreo a la baja y muchas personas todavía trabajando desde casa, la demanda de petróleo también se mantiene baja.
En suma, el acuerdo de Chevron es sin duda un sólido triunfo a largo plazo. La empresa ha adquirido activos de alto valor por debajo del valor de mercado y ha ampliado su portafolio y su superficie nacionales e internacionales. Aunque todavía debemos esperar unos meses para ver todas las consecuencias de la falta de demanda de petróleo, por ahora esta adquisición es una buena noticia para los mercados y la industria petrolera.
